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国元香港电信运营商投资重心转移关注子行业

发布时间:2020-07-21 18:14:53 阅读: 来源:铣刀厂家

电信运营商资本开支回落: 电信运营商由于规模巨大及其平台的特殊性和垄断性,一直是整个产业发展方向与策略的制定者,其资本开支的数量对产业链上下游企业有着直接的影响。据工信部统计,由于3G网络的集中建设,我国电信固定资产投资在08年四季度呈爆发式增长,同比增速达到将近30%;09年全年增速也保持在了约20%的高位。但进入2010年以来,电信基础投资整体显著降温,上半年更是同比下跌了29.2%。

投资重心向“后3G”转移:经过09年的大规模发展,3G的网络建设已处于后期阶段,未来3G资本开支的重心将转移至网络优化、光通信等后3G板块。中国联通2010年宽带及数据的开支占比从2009年的16.7%上升至2010年的20.8%,并且中国电信也在中报中表示将于今年下半年与2011年分别新增50亿与100亿元资本开支用于发展宽带业务,而其上半年的开支中60%也已经投入在宽带建设。

网络优化规模将成倍增长:目前除中国移动第四期的TD建设外,我国的3G基站基本成型,而网络建成后的优化完善刚刚开始。以往在2G网络优化上每年的开支约为40-50亿元,占总体开支的4%左右;而3G无论在技术上还是要求上,对网优的投入都需比2G更大,预计今年3G网优的市场规模将超过50亿。另外,按照工信部文件中明确的到2011年3G投入达4000亿元计算,网优即使只占4%,到明年也将有160亿的规模,加上2G的业务,预计今年整体网优规模将达到100亿,并且未来几年将持续保持100亿以上的水平。

政策驱使+技术革新,光通信与移动互联前景广阔:随着三网融合的推进,电信与广电在竞争压力的驱动下,均积极发展光通信技术。由于我国的FTTx处于初始阶段,未来两年的增速预计将能达到25%以上,高于全球平均水平。在移动互联网方面,据易观国际预计,到年底我国移动互联用户与收入规模将分别上升至3亿与633亿;并且艾瑞咨询的数据显示,今年二季度我国手机电子商务实务交易达到4.3亿,同比超大幅增长321.6%;手机游戏市场规模达5.9亿,同比增长40.5%,预计这两类业务未来将稳步增长,并在在移动互联应用中占据重要地位。

估值水平:通过观察相关公司的历史PE-Band和PB-Band,我们认为,从长期看10-12倍PE及2-3倍PB是比较安全的估值水平。而按照各公司不同的规模与业务细分,估值标准应相应调整。

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