地量拷问最快持续4日后反弹极限是峰值27

从此前的量能萎缩极限来看，此次的量能底部应在800亿元至1100亿元之间

仅仅1个星期，沪市成交量就由2600亿元迅速萎缩至1100亿元。量能的迅速萎缩让市场措手不及，期待中的权重股上涨几乎不可能在此量能支撑下发生。

量能的迅速萎缩透露出什么样的信息？理财周报记者发现，1664点以来的这波行情，每当市场短期出现迅速缩量的情形后，大盘都面临变盘，其中比较关键的指标是量能缩减幅度。

极度缩量一般维持4交易日

统计显示，与本次缩量情形类似的交易时段分别出现在2008年底和2009年9月。在2008年12月26日至12月31日，上证综指的收市点位依次是1851点、1850点、1832点和1820点，而成交量依次是356亿元、379亿元、387亿元和344亿元，这一数据与沪市当月的最高1200亿元相比，缩量了约65%，到了一个低点，随后量能反弹。地量的时间非常短，只有4个交易日。

而在今年9月25日至9月30日，沪市再次出现极度缩量的情况，4个交易日的成交量分别为835亿元、772亿元、767亿元和701亿元。这种持续缩量的情形，也只维持了4个交易日。

简单的从历史数据看，4个交易日的地量，通常孕育着反弹。

时间上大抵如此，那么幅度呢？这一点，不能单纯地从量能缩小的绝对值分析，而是应该从相对值入手。经过统计，记者又发现一个现象，极度缩量的底部约是当月量能峰值的30%至40%。

以2008年12月底的那一次缩量为例，当月峰值是1258亿元，而极度缩量的底部是344亿元，约相当于峰值的27%，而今年9月底的缩量，当月峰值是1850亿元，缩量底部是701亿元，约相当于峰值的37%。

如果历史将再次重演，以11月24日2954亿元为峰值，那么此次缩量的底部区间应该在800亿元至1100亿元之间。

12月11日，沪市量能已经萎缩至1100亿元，即使不是缩量的底部，也离底部不远。

缩量蓝筹：先抑后扬

如果从缩量时的盘面表现分析，更多的相似点浮出水面。

几乎每次缩量，银行类板块指数都会下跌。2008年12月26日至12月31日的极度缩量时，银行板块指数下跌了1.66%。今年9月25日至9月30日的缩量时，指数下跌了0.9%，而在本周的缩量中，指数也下跌了2.92%。

而在这历次的缩量中，资金追逐的也决不是权重股。以2008年12月底的缩量为例，资金密集流入中小板和新能源。仅在12月31日一天，就有2.96亿元流入中小板，2.9亿元流入新能源，其次则是电力设备，约有2.3亿元资金净流入。银行板块的成交量虽然很大，但却是资金净流出，约有4.9亿元。

今年9月底，资金密集流入的目标是物联网等题材股，权重股只获得了短暂表演的机会。

而上周市场的缩量，资金选择的目标是中小板和通信股。譬如12月10日，通信板块和中小板就分别有4.8亿元和4.5亿元的资金净流入。青睐的个股基本都是二三线的上海莱士(002252)（002252.SZ）、美欣达(002034)（002034.SZ）、新嘉联(002188)（002188.SZ）等。

A股缩量的情形同样也出现在中资股占半壁江山的香港市场，自12月开始，恒指的成交量也一直萎缩。其间只有12月10日超过了800亿港元，其中的50亿港元还是一只上市的新股贡献的。

如此缩量，主力难出货

量能可否成为大盘变化的决定因素，不少业内人士都认为，量能的变化只能是一个参考因素。广发证券机构客户部首席分析师郭勇对理财周报记者说，量能只能反映大盘变化的一个方面。与这次价跌量缩不同的是，今年9月初的那次缩量，却是价涨量缩。

“光看一两天的量能变化还不足以判断后市，况且目前沪市1000多亿元的成交量是否是底，还有待市场证实。”郭勇说，此次的缩量有内在原因，一是新股密集度很高，资金面收缩。中国重工(601989)IPO冻结的9000亿元申购资金还在其次，最可怕的是同期的新股中签率创新低，从盘面也可以看到，不少资金已从市场中抽离而转投打新。二是在目前的震荡市，机构挑选个股做配置对资金的要求也很高。

渤海证券广州营业部副总经理厚峻则认为，仅从缩量的角度看，大盘随后向上的可能性较大。

“因为遇到这种缩量的情况，机构是出不了货的，即使是机构想出货，也应该是拉高后才能完成。”不过，厚峻依旧认为，目前“二八”仍会交替上升，主流资金将利用震荡市的时机完成“二八”的转换，为明年的年报行情打提前量。

相对之下，知名私募基金经理吴国平对缩量仍持谨慎态度，他说，大市缩量可能有两个结果，一是向上突破，二是上攻乏力后回落，寻求支持。“目前盘面上攻的可能性确实比较大，但是出现假突破的概率更大。”

“因为目前的资金说紧张也紧张，说不紧张也不紧张，但是，从目前的一系列微调措施看，有关部门对通货膨胀是有警觉的，低利率时代也不可能长久。”吴国平说。

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