立足防御关注农药和新型煤化工

化工行业二季度投资策略：立足防御，关注农药和新型煤化工

2013年1季度化工板块整体表现强于大盘，纺织化学品表现强势。2013年一季度化工行业涨11.9%，石油开采跌3.9%，油气采掘服务涨10.5%，上证综指跌1.4%，沪深300跌1.1%，油气采掘服务和化工板块的表现强于大盘，石油开采板块的表现弱于大盘。石油和化工三级细分行业中涨幅前三的是:纺织化学用品涨47.8%，日用化学产品涨29.4%，农药涨29.2%；跌幅前三的是:维纶跌4%，石油开采跌3.9%，涤纶跌2.5%。

2013年1-2月化工子行业盈利能力改善，化纤制造业改善幅度最大。2013年1-2月化工各子行业主营业务收入累计同比均实现增长；油气开采业2013年1-2月利润总额累计增速较2012年1-12月累计增速下滑2.3个百分点，化学原料及制品制造业、化纤制造业2013年1-2月的累计同比增速分别较2012年1-12月上升5.3和24.3分百分点。化工子行业2月应收账款同比增速均超过9%，产成品净额同比增速仅油气开采业下降9.2%，其余均超过7%，增长速度最快的是石油加工业，应收账款和产成品净额同比增速达到24.5%和10.1%。

2013年1-2月固定资产投资完成额累计增速有所下降。2013年1-2月油气开采业，石油加工业、化学原料及制品制造业、化纤制造业、橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额累计同比增速为28.5%，1.9%，15.1%，7.3%，16.7%；较2012年1-12月累计同比增速提高的子行业仅有油气开采业。

2013年3月份化工下游制品类PMI显著回升，化学原料类PMI显著下降。2013年3月份PMI指数50.9%，较上月上升0.8个百分点，连续6个月保持在50%以上，这也是该指数自去年5月份以来最高水平。总的来看，企业订单有所增加，上游产品价格上涨动能减弱，企业经营形势趋好，经济运行呈现稳中趋升走势。2013年3月化学原料及制品制造业PMI从55.6%回落至48.6%、化纤制造及橡胶塑料制品业PMI从46.6%上升至53.9%。生产指数方面:化学原料及制品生产指数从63.7%回落至47.6%，化纤及橡胶塑料生产从43.8%上升至55.8%。新订单及出口方面:化学原料及制品新订单从55.8%回落至50.3%，出口订单从59.1%回落至48.2%；化纤制造及橡胶塑料新订单从44.9%上升至54.6%，出口订单从43.8%上升至55.4%。库存方面:化学原料及制品产成品库存从54.8%回落至48.4%，原材料库存从50.5%回落至45.1%；化纤及橡胶塑料产成品库存从50.2%上升至50.6%，原材料库存从57.5%回落至53.3%；购进价格和采购量方面:化学原料及制品购进价格从56.3%回落至46.9%，采购量从55.2%回落至50.9%；化纤及橡胶塑料购进价格从58.1%回落至46.7%，采购量从53.0%上升至53.5%。

在我们跟踪的84种化工产品开工率中，2013年3月25种产品的开工率环比回升，20种产品开工率持稳，39种产品开工率环比出现下滑。开工率同比增长达到10个百分点的有硫酸钾镁、百草枯和电石；开工率环比同比大幅下滑达到10个百分点的丁二烯、苯乙烯、石蜡和硫酸氢钙。

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